海通策略:财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

2025-01-23 23:36:56 9,329次浏览

  特朗普政策导向具体包括:①税收:主张对内大规模减税。例如将 TCJA (2017年减税与就业法案)的个人和遗产税减免永久化,将企业所得税税率从 21% 降低到 20%、甚至进一步降低至15%等。②贸易:或将重启关税工具,平衡美国贸易逆差。此前特朗普曾表示若当选将对所有进口商品征税10%,对中国商品的加征幅度达60%。③基建和制造业:或推进大基建计划、重振美国制造业。特朗普强调将关键产业链带回国内,重塑美国制造业的超级大国地位。特朗普在上一任期提出过1.5-2.0万亿美元规模的大基建计划,若他这次当选,有较大概率继续推行大基建计划。④能源:重视传统能源发展,中止新能源车补贴。特朗普在共和党竞选党纲中提出要全面提高能源产量,终止对石油、天然气和煤炭的扭曲市场的限制,并取消拜登政府对新能源汽车的补贴。⑤科技:支持AI发展。2019年特朗普曾签署《美国人工智能倡议》,从国家战略层面积极推动AI产业发展。本次竞选党纲表示将废除拜登政府的《关于安全、可靠地开发和使用人工智能的行政命令》,以加速人工智能创新。⑥移民:限制非法移民入境。特朗普表示将通过强化移民执法部门力量、建设边境墙等方式限制非法移民入境美国,并对美国境内的非法移民实施驱逐计划。⑦外交:强化对华的限制和打压。   中高端制造方面,外需韧性支持基本面,叠加我国制造产业优势,景气度有望延续。从需求端看,内外需求支撑有望延续。从内需来看,近期促消费政策持续发力,11月1日商务部表示“持续推动消费品以旧换新政策落实落细”,补贴刺激下汽车、家电等领域消费有望受到提振;外需方面,今年以来我国家电、汽车出口保持高增,1-10月人民币计价下出口累计同比增速分别为16.1%、20.0%,新兴国家或是中国出口新增量。从供给端看,当前我国高端制造拥有产业集群优势、工程师红利和技术积累等优势。综合来看,供需优势支撑下我国中高端制造景气有望延续,具体关注汽车、家电等行业。   海通策略研报认为,①美国大选落地,海外迎来变局,特朗普主张对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造回流,对美国经济具有双面影响。②在特朗普新的政策取向下,美股或有支撑,美债利率或上行,美元长期偏强,黄金行情待续,能源价格承压。③内因是影响A股的关键变量,当前国内政策底已现,财政政策发力或推动A股走向基本面驱动,结构上关注主线科技制造以及中高端制造。历史经验表明,底部财政政策发力有助于宏微观基本面修复,但从财政政策出台落地到宏观经济与企业盈利出现改善存在一定时滞,基本面修复往往滞后于政策底出现。随着政策发力推动基本面持续修复,股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。

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海通策略:财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

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  特朗普政策导向具体包括:①税收:主张对内大规模减税。例如将 TCJA (2017年减税与就业法案)的个人和遗产税减免永久化,将企业所得税税率从 21% 降低到 20%、甚至进一步降低至15%等。②贸易:或将重启关税工具,平衡美国贸易逆差。此前特朗普曾表示若当选将对所有进口商品征税10%,对中国商品的加征幅度达60%。③基建和制造业:或推进大基建计划、重振美国制造业。特朗普强调将关键产业链带回国内,重塑美国制造业的超级大国地位。特朗普在上一任期提出过1.5-2.0万亿美元规模的大基建计划,若他这次当选,有较大概率继续推行大基建计划。④能源:重视传统能源发展,中止新能源车补贴。特朗普在共和党竞选党纲中提出要全面提高能源产量,终止对石油、天然气和煤炭的扭曲市场的限制,并取消拜登政府对新能源汽车的补贴。⑤科技:支持AI发展。2019年特朗普曾签署《美国人工智能倡议》,从国家战略层面积极推动AI产业发展。本次竞选党纲表示将废除拜登政府的《关于安全、可靠地开发和使用人工智能的行政命令》,以加速人工智能创新。⑥移民:限制非法移民入境。特朗普表示将通过强化移民执法部门力量、建设边境墙等方式限制非法移民入境美国,并对美国境内的非法移民实施驱逐计划。⑦外交:强化对华的限制和打压。   中高端制造方面,外需韧性支持基本面,叠加我国制造产业优势,景气度有望延续。从需求端看,内外需求支撑有望延续。从内需来看,近期促消费政策持续发力,11月1日商务部表示“持续推动消费品以旧换新政策落实落细”,补贴刺激下汽车、家电等领域消费有望受到提振;外需方面,今年以来我国家电、汽车出口保持高增,1-10月人民币计价下出口累计同比增速分别为16.1%、20.0%,新兴国家或是中国出口新增量。从供给端看,当前我国高端制造拥有产业集群优势、工程师红利和技术积累等优势。综合来看,供需优势支撑下我国中高端制造景气有望延续,具体关注汽车、家电等行业。   海通策略研报认为,①美国大选落地,海外迎来变局,特朗普主张对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造回流,对美国经济具有双面影响。②在特朗普新的政策取向下,美股或有支撑,美债利率或上行,美元长期偏强,黄金行情待续,能源价格承压。③内因是影响A股的关键变量,当前国内政策底已现,财政政策发力或推动A股走向基本面驱动,结构上关注主线科技制造以及中高端制造。历史经验表明,底部财政政策发力有助于宏微观基本面修复,但从财政政策出台落地到宏观经济与企业盈利出现改善存在一定时滞,基本面修复往往滞后于政策底出现。随着政策发力推动基本面持续修复,股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。

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