海通策略:财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

2025-01-15 12:24:15 4228次浏览

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  特朗普政策导向:对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造业等。我们在前期报告《美国两党产业政策对比分析-20240810》、《回望:特朗普第一任期大类资产价格表现-20241030》中根据2024年共和党竞选党纲和候选人特朗普的表态对其政策主张进行梳理,主要包括对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造业、限制移民、支持AI发展、对华加强限制等。   科技制裁短期或对A股科技板块造成一定压力,中期催生A股国产替代机会。特朗普政府重视维护美国半导体产业地位,第一任期内通过发布出口管制清单、限制华为和中兴通讯等国内高科技企业等方式打压我国龙头科技企业发展。随着美方加大限制,彼时中国科技企业加快了国产化进程,尤其是在芯片设计、制造设备、材料等关键环节上的布局,催生了A股国产替代行情。与此同时,国内相关政策也推动了半导体产业发展,如《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》等政策持续出台。此外叠加全球半导体周期回升,18-20年A股半导体、信创板块持续跑赢全A。展望未来,随着美国大选尘埃落定,若中美科技领域摩擦延续,或再度催生A股国产替代行情。事实上,自9月特朗普胜选概率上升以来,半导体和信创板块已开始明显跑赢全A。此外当前全球半导体周期正处于回升周期,或进一步支撑科技板块国产替代需求。   风险提示:美国政策的不可预见性,美联储降息节奏不及预期,稳增长政策落地进度不及预期,国内经济修复不及预期。

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