　　科技制造方面，政策和技术双重利好叠加产业周期回升，科技有望演绎主线行情。当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，中短期看科技产品创新和政策支持正共同推动科技行情演绎。①自动驾驶方面，近期工信部表示将稳妥推进自动驾驶技术产业化，据艾媒网估算，无人驾驶汽车产业20-25年CAGR增速达27%。②信创方面，未来财政发力背景下信创有望获得更多资金和政策支持，国产操作系统等领域增长空间较大。③人形机器人方面，技术突破下人形机器人应用或将加速，根据中商产业研究院援引Markets and Markets数据、24-28年全球人形机器人市场规模CAGR增速为50%。　　贸易摩擦或阶段性冲击我国出口，但对于具备供需优势的高端制造影响较小。特朗普第一任期内在18-19年对中国发布四次加征关税清单，据PIIE统计，截至19年底，受美国加征关税影响的中国出口商品比例超过60%。反映到我国出口表现上，经历18年上半年“抢出口”后，下半年出口数据迅速降温，我国对美国出口金额自18/12起进入较长时间的负增长阶段。分行业看，仍有部分行业的出口或盈利表现较为亮眼，例如19年美护、轻工、医药、电力设备、电子、家电行业出口维持正增，19年电力设备、机械、电子、美护、家电行业盈利增速优于全A。往后看，具备供需优势的高端制造有望在贸易扰动下表现稳健。从供给端看，当前我国高端制造拥有集群优势、工程师红利和技术积累；从需求端看，东南亚需求强劲，已成我国制造出口新动能，我国出口到东南亚的份额提升，24/09我国出口到东南亚的份额为16.2%，成为我国第一大出口对象。　　回到本轮，9月24日以来一揽子政策组合拳陆续出台，政策效果已经开始逐步体现在近期的经济数据上，例如10月PMI逆季节性回升，自今年5月以来首次处于扩张区间；10月月末地产销售超季节性回升，上周30大中城市日均新房成交面积同比增速由-17.9%回升至10.5%；10月出口金额当月同比为12.7%，较9月的2.4%明显回升。未来随着政策持续发力，内需有望持续提振，结合海通宏观预测，我们预计25年国内实际GDP同比增速有望达5%左右，落实到微观层面，我们预计25年全A归母净利润同比增速有望达到5%左右。随着政策发力推动基本面持续修复，股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。

海通策略：财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

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