银河证券:美国大选尘埃落定之后的政策路径及影响

2025-01-13 10:03:36 6446次浏览

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  中国资产:贸易摩擦导致出口链承压,中国资产短期受大选风险释放扰动,但特朗普当选也会使国内政策刺激力度可能加强,进一步提振国内经济,增强市场信心。   美联储何去何从?如何应对未来的关税?特朗普的胜选意味着(1)赤字扩张下二次通胀的风险可能加大;(2)美联储的独立性受到一定冲击;(3)需要考虑应对特朗普对外国加征普遍性关税并加剧贸易战的情况。虽然这三类风险不会影响美联储11月降息25BP,但如果10月和11月通胀数据以及11月劳动数据中有大幅超出预期的情况,美联储可能在12月暂停降息并观察数据变化。参考2018年美联储对于普遍性关税的情景假设,当前美联储可能更倾向于对关税引发的一次性通胀采取偏温和的货币政策。在通胀整体仍在缓和、劳动市场继续缓慢弱化的情况下,放缓降息节奏并观察特朗普带来的不确定性似乎是更好的选择。因此,美联储在2024和2025年的累计降息幅度可能都将从9月FOMC引导的100BP压缩至75BP,但2025年加息的风险仍不高。   特朗普的承诺兑现度如何?特朗普在其第一任期内,在总统权限较大的贸易、外交等领域能够良好兑现,在需要国会立法支持的经济政策方面兑现度一般,其中减税政策能够部分兑现,但财政政策、货币政策、制造业回流等方面兑现情况相对糟糕。

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