市场层面,近期A股涨幅较大且临近前期高点,资金面相对活跃,结合机构投资者整体仓位不高,市场具有较好的潜在增量资金的承接力度。展望后市,当前投资者政策预期较高,短期市场走势或面临一定波折,但考虑到当前市场整体估值并未高估,投资者对于政策预期仍相对积极,在资金面支撑下,我们认为A股仍有望维持韧性,未来建议重点关注化债进展以及具体财政方案落地情况。   隐债置换除了节省利息,还将释放增量财政支出空间。假设6万亿元新增置换债和无需提前偿还的2万亿元棚改债中50%可减少对原本用于其他开支的财政收入和经营性债务的挤占,我们测算未来三年或可释放财政空间3.78万亿元,未来一年或可释放财政空间1.26万亿元,相当于2024年GDP的0.86%。   更重要地,我们认为政府债务管理制度的进一步健全完善,有望从根本上管控住地方债务风险。发布会指出,今年8月党中央作出建立健全政府债务管理情况报告制度的重要决策部署,要求各级政府每年定期向本级人大常委会报告政府债务管理情况,我们认为在对政府法定债务、政府隐性债务、城投经营性债务进行全口径严格监测的情况下,未来地方债务不会重复以往“化债—新增隐债—化债”的简单螺旋,地方盲目举债冲动有望切实管住,金融风险有望稳步降低。

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