广发证券:为何10月PPI略低于依据高频数据的预测

2025-01-16 01:09:16 8,578次浏览

  10月出口同比12.7%,创年内最高。环比为1.8%,明显超季节性,历史上10月出口环比几乎均为负增长,过去20年环比均值为-4.5%。这与9月环比低于季节性有一定关系。9月两次台风接连在长三角地区登陆,导致运输排期延后。在前期报告中我们也曾提示,“10月前四周集装箱吞吐量增速高于9月,其中可能包含9月台风扰动后的回补”。   10月通胀数据再度提示了名义GDP中枢的问题。如果以CPI和PPI经验权重分别60%和40%简单模拟,则10月模拟平减指数同比为-0.98%,低于9月的-0.88%。当然,10月实际增长率预计会高于9月,量价叠加之后,名义GDP同比仍大概率较9月好转;但价格中枢的低位徘徊是需要应对的问题。从经济学逻辑来看,要推动价格回升,需要需求扩张+供给收缩。关于需求端,目前已有地产政策“四四二”组合拳、财政“6+4”协助化债释放地方支出空间等,未来有待于继续明朗的包括是否会有更多的超长期特别国债用于“两新两重”,以及是否会有针对人口、消费等领域的政策;关于供给端,我们理解一则要落地前期已经明确的专项债收储;二则要推动关键工业领域优化产能,提升产能利用率。在贸易环境存在不确定性的背景下,后者尤为重要。   第三,具体来看,煤炭、钢铁、水泥等均环比止跌回升;但制成品比如耐用消费品价格下行较为明显,如计算机、家用电器、汽车等,PPI耐用消费品价格环比下行达1.1%,是有数据以来单月最大降幅。高频数据显示10月汽车销售增速并不低,那么为何会大幅降价?统计局这些产品降价解释“受国际经济环境及国内企业促销活动等因素影响”,我们理解企业可能借助需求环比好转及“以旧换新”政策落地加快去库,“双11”提前,相关耐用消费品促销力度较大。短期“以价换量”问题不大,如果后续需求端回升能够持续,则价格会较快企稳。该文章转自 海外网 ,如有异议,请发邮件至diguowang08@163.com。 广发证券:为何10月PPI略低于依据高频数据的预测
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