海通策略:财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

2025-01-17 06:09:26 6,165次浏览

  当前财政政策以“防风险”为主,未来有望逐步积极发力。当前财政政策更多聚焦“化债”,进一步大幅降低地方政府的隐性债务风险。11月4日-8日,十四届全国人大常委会第十二次会议在北京举行,会议指出2028年之前地方需要消化的隐性债务总额将下降12万亿,其中6万亿为增加的地方政府债务限额,分三年实施;4万亿为从新增地方政府专项债券中安排用于化债,2024年开始,连续五年每年8000亿;2万亿为2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务,仍按原合同偿还。未来,在国际环境不确定性加大,国内有效需求仍然需要提振的情况下,财政政策发力的必要性也进一步加强。财政部在新闻发布会中也指出,明年将实施更加给力的财政政策。一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模,拓宽投向领域,提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。   特朗普政策导向具体包括:①税收:主张对内大规模减税。例如将 TCJA (2017年减税与就业法案)的个人和遗产税减免永久化,将企业所得税税率从 21% 降低到 20%、甚至进一步降低至15%等。②贸易:或将重启关税工具,平衡美国贸易逆差。此前特朗普曾表示若当选将对所有进口商品征税10%,对中国商品的加征幅度达60%。③基建和制造业:或推进大基建计划、重振美国制造业。特朗普强调将关键产业链带回国内,重塑美国制造业的超级大国地位。特朗普在上一任期提出过1.5-2.0万亿美元规模的大基建计划,若他这次当选,有较大概率继续推行大基建计划。④能源:重视传统能源发展,中止新能源车补贴。特朗普在共和党竞选党纲中提出要全面提高能源产量,终止对石油、天然气和煤炭的扭曲市场的限制,并取消拜登政府对新能源汽车的补贴。⑤科技:支持AI发展。2019年特朗普曾签署《美国人工智能倡议》,从国家战略层面积极推动AI产业发展。本次竞选党纲表示将废除拜登政府的《关于安全、可靠地开发和使用人工智能的行政命令》,以加速人工智能创新。⑥移民:限制非法移民入境。特朗普表示将通过强化移民执法部门力量、建设边境墙等方式限制非法移民入境美国,并对美国境内的非法移民实施驱逐计划。⑦外交:强化对华的限制和打压。   ①17Q1-17Q4:此阶段特朗普政府发动多个贸易调查,以重振美国能源工业为核心的能源政策逐步确立,同时减税法案正在孕育,且放松监管的政策逐步出台。对应到资产价格表现,减税预期与弱监管推动美股上涨,A股受贸易冲击波折上行;美债利率受加息影响震荡上行,中债利率也上行;降低逆差导向的贸易政策导致美元在加息背景下走贬,人民币升值;贸易摩擦带来的避险需求导致黄金上涨,铜价受益于制造业回流。

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