财政政策化债为重、刺激随后 债券曲线牛陡

2025-01-06 05:04:36 6,723次浏览

  以旧换新政策执行以来效果显著,政策进一步加码有望助力消费市场更快恢复。以家电为例,据国家统计局数据,9月家用电器和音像器材类零售同比增速环比大幅改善17.1ppt至20.5%。进入10月,家电品类仍保持高速增长。AVC数据显示,10月前三周(9.30-10.20)空冰洗线下零售额同比分别+175%/+126%/+112%,线上同比分别+109%/+175%/+112%;彩电、大厨电线下零售额同比分别+111%/+139%,线上同比分别+144%/+158%。我们认为,消费品以旧换新政策的进一步加码,有望带动2025年消费更快的恢复。   有望受益于社会集团消费恢复的标的:1)差旅住宿相关的酒店、餐饮业:华住、亚朵、锦江酒店、首旅酒店、海底捞、百胜中国、同庆楼。2)食堂采购:金龙鱼(食用油);牧原股份、温氏股份(猪肉);海大集团(水产);圣农发展(鸡肉)。3)办公用品、文具:晨光股份。4)日用品零售:永辉超市。5)办公电器:视源股份。6)文体用品、服装:海澜之家、报喜鸟(团购职业装);安踏体育、李宁、特步国际、361度。有望受益于消费品以旧换新政策加码的标的:1)家电:海尔智家、海信家电、格力电器;TCL电子;老板电器、华帝股份。2)家具:顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚。   我们认为年内增加的地方债供给并不会给市场造成大的供给压力,四季度政府类债券净增量可能不会超过去年同期。明年而言,化债的地方债以及用于刺激经济的赤字提高对应的国债和地方债,可能会推动明年社融增量较今年回升2-3万亿元,但可能不超过2023年的社融增量。在地方债和国债增加发行的情况下,我们预计货币政策也会进一步放松配合,短端利率补降的空间较大,长端利率也会随之小幅下降,从现在到明年收益率曲线可能牛市变陡。

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  以旧换新政策执行以来效果显著,政策进一步加码有望助力消费市场更快恢复。以家电为例,据国家统计局数据,9月家用电器和音像器材类零售同比增速环比大幅改善17.1ppt至20.5%。进入10月,家电品类仍保持高速增长。AVC数据显示,10月前三周(9.30-10.20)空冰洗线下零售额同比分别+175%/+126%/+112%,线上同比分别+109%/+175%/+112%;彩电、大厨电线下零售额同比分别+111%/+139%,线上同比分别+144%/+158%。我们认为,消费品以旧换新政策的进一步加码,有望带动2025年消费更快的恢复。   有望受益于社会集团消费恢复的标的:1)差旅住宿相关的酒店、餐饮业:华住、亚朵、锦江酒店、首旅酒店、海底捞、百胜中国、同庆楼。2)食堂采购:金龙鱼(食用油);牧原股份、温氏股份(猪肉);海大集团(水产);圣农发展(鸡肉)。3)办公用品、文具:晨光股份。4)日用品零售:永辉超市。5)办公电器:视源股份。6)文体用品、服装:海澜之家、报喜鸟(团购职业装);安踏体育、李宁、特步国际、361度。有望受益于消费品以旧换新政策加码的标的:1)家电:海尔智家、海信家电、格力电器;TCL电子;老板电器、华帝股份。2)家具:顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚。   我们认为年内增加的地方债供给并不会给市场造成大的供给压力,四季度政府类债券净增量可能不会超过去年同期。明年而言,化债的地方债以及用于刺激经济的赤字提高对应的国债和地方债,可能会推动明年社融增量较今年回升2-3万亿元,但可能不超过2023年的社融增量。在地方债和国债增加发行的情况下,我们预计货币政策也会进一步放松配合,短端利率补降的空间较大,长端利率也会随之小幅下降,从现在到明年收益率曲线可能牛市变陡。

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详细信息
  • 软件大小: 14.82MB
  • 最后更新: 2025-01-06 05:04:36
  • 最新版本: release6.8.9
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  • 应用分类:ios-Android (已屏蔽)
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 5.41以上
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