海通策略:财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

2025-01-16 05:55:37 5,397次浏览

  ②18Q1-18Q3:此阶段对外加征关税逐步落地,针对中国的科技制裁苗头初现,减税法案正式落地,“美国能源优先计划”继续推进。对应到资产价格表现,减税法案落地刺激美国经济、推动美股上涨,A股则受关税落地冲击明显下跌;美债利率由于加息延续上行,中债利率则受国内流动性宽松推动下行;美元在减税提振增长预期及加息环境下升值,人民币走贬;由于前期贸易摩擦预期已经充分消化,金价、铜价均小幅下跌。   ③18Q4-19Q4:此阶段特朗普政府在科技领域发起对华为的制裁、同时加大对美国AI支持力度,中美贸易摩擦再度升级,能源政策强调削弱新能源扶持。资产价格表现上,美股受益于加大AI投入等因素明显上涨,A股在外需冲击与内需政策刺激的对冲下震荡上涨;美债利率受经济预期走弱影响下行,中债利率也下行;美元小幅升值,人民币震荡走贬;受中美贸易摩擦加剧影响金价再度走强,削减新能源支持制约铜价继续上行。   回到本轮,9月24日以来一揽子政策组合拳陆续出台,政策效果已经开始逐步体现在近期的经济数据上,例如10月PMI逆季节性回升,自今年5月以来首次处于扩张区间;10月月末地产销售超季节性回升,上周30大中城市日均新房成交面积同比增速由-17.9%回升至10.5%;10月出口金额当月同比为12.7%,较9月的2.4%明显回升。未来随着政策持续发力,内需有望持续提振,结合海通宏观预测,我们预计25年国内实际GDP同比增速有望达5%左右,落实到微观层面,我们预计25年全A归母净利润同比增速有望达到5%左右。随着政策发力推动基本面持续修复,股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。

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