　　①17Q1-17Q4：此阶段特朗普政府发动多个贸易调查，以重振美国能源工业为核心的能源政策逐步确立，同时减税法案正在孕育，且放松监管的政策逐步出台。对应到资产价格表现，减税预期与弱监管推动美股上涨，A股受贸易冲击波折上行；美债利率受加息影响震荡上行，中债利率也上行；降低逆差导向的贸易政策导致美元在加息背景下走贬，人民币升值；贸易摩擦带来的避险需求导致黄金上涨，铜价受益于制造业回流。　　海通策略研报认为，①美国大选落地，海外迎来变局，特朗普主张对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造回流，对美国经济具有双面影响。②在特朗普新的政策取向下，美股或有支撑，美债利率或上行，美元长期偏强，黄金行情待续，能源价格承压。③内因是影响A股的关键变量，当前国内政策底已现，财政政策发力或推动A股走向基本面驱动，结构上关注主线科技制造以及中高端制造。历史经验表明，底部财政政策发力有助于宏微观基本面修复，但从财政政策出台落地到宏观经济与企业盈利出现改善存在一定时滞，基本面修复往往滞后于政策底出现。随着政策发力推动基本面持续修复，股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。　　美元：短期降息影响叠加降低逆差需要或走贬，中期看或逐步走强。短期来看，美联储降息已经开启降息周期，后续继续降息是大概率事件，理论上将导致美债收益率下行、美元走贬；但中期来看，一方面，特朗普政策财政扩张政策有利于提振短期经济，不过关税和移民政策会增加美国经济的滞胀风险，增加其他经济体的通缩风险，另一方面美债利率中期上行趋势有助于美元回流，从而提振美元。汇率反映的是不同经济体的经济基本面的相对强弱变化，因此我们预计，美元指数中期或维持偏强的局面。

海通策略：财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

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