　　美元：短期降息影响叠加降低逆差需要或走贬，中期看或逐步走强。短期来看，美联储降息已经开启降息周期，后续继续降息是大概率事件，理论上将导致美债收益率下行、美元走贬；但中期来看，一方面，特朗普政策财政扩张政策有利于提振短期经济，不过关税和移民政策会增加美国经济的滞胀风险，增加其他经济体的通缩风险，另一方面美债利率中期上行趋势有助于美元回流，从而提振美元。汇率反映的是不同经济体的经济基本面的相对强弱变化，因此我们预计，美元指数中期或维持偏强的局面。　　特朗普政策导向具体包括：①税收：主张对内大规模减税。例如将 TCJA （2017年减税与就业法案）的个人和遗产税减免永久化，将企业所得税税率从 21% 降低到 20%、甚至进一步降低至15%等。②贸易：或将重启关税工具，平衡美国贸易逆差。此前特朗普曾表示若当选将对所有进口商品征税10%，对中国商品的加征幅度达60%。③基建和制造业：或推进大基建计划、重振美国制造业。特朗普强调将关键产业链带回国内，重塑美国制造业的超级大国地位。特朗普在上一任期提出过1.5-2.0万亿美元规模的大基建计划，若他这次当选，有较大概率继续推行大基建计划。④能源：重视传统能源发展，中止新能源车补贴。特朗普在共和党竞选党纲中提出要全面提高能源产量，终止对石油、天然气和煤炭的扭曲市场的限制，并取消拜登政府对新能源汽车的补贴。⑤科技：支持AI发展。2019年特朗普曾签署《美国人工智能倡议》，从国家战略层面积极推动AI产业发展。本次竞选党纲表示将废除拜登政府的《关于安全、可靠地开发和使用人工智能的行政命令》，以加速人工智能创新。⑥移民：限制非法移民入境。特朗普表示将通过强化移民执法部门力量、建设边境墙等方式限制非法移民入境美国，并对美国境内的非法移民实施驱逐计划。⑦外交：强化对华的限制和打压。　　本次特朗普上台后，美股或有支撑，美债利率或上行，美元偏强，黄金行情待续。上文回顾了特朗普第一任期不同阶段的资产价格表现，本次特朗普的竞选主张基本延续了之前的政策基调，但也出现了一些新变化。综合考虑特朗普政策的变与不变，结合当前美联储降息的现实，我们认为后续资产价格的可能走势如下。

海通策略：财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

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