　　中高端制造方面，外需韧性支持基本面，叠加我国制造产业优势，景气度有望延续。从需求端看，内外需求支撑有望延续。从内需来看，近期促消费政策持续发力，11月1日商务部表示“持续推动消费品以旧换新政策落实落细”，补贴刺激下汽车、家电等领域消费有望受到提振；外需方面，今年以来我国家电、汽车出口保持高增，1-10月人民币计价下出口累计同比增速分别为16.1%、20.0%，新兴国家或是中国出口新增量。从供给端看，当前我国高端制造拥有产业集群优势、工程师红利和技术积累等优势。综合来看，供需优势支撑下我国中高端制造景气有望延续，具体关注汽车、家电等行业。　　特朗普主张减税和大基建计划，美国政府财政扩张可能性大，对经济增长和企业盈利有积极作用。税收和基建政策方面，特朗普主张继续开展大规模减税措施，推行大规模基建计划，这都将带来美国政府的新一轮财政扩张。根据沃顿商学院的测算，特普朗团队的税收和支出提案将在未来10年增加美国基本赤字5.8万亿美元；如果考虑经济反馈的动态效应，则最终赤字将增加4.1万亿美元。不过减税和基建投资将对经济和企业盈利的增长带来提振，沃顿商学院预计美国GDP将在2025-29年有所增长。　　贸易摩擦或阶段性冲击我国出口，但对于具备供需优势的高端制造影响较小。特朗普第一任期内在18-19年对中国发布四次加征关税清单，据PIIE统计，截至19年底，受美国加征关税影响的中国出口商品比例超过60%。反映到我国出口表现上，经历18年上半年“抢出口”后，下半年出口数据迅速降温，我国对美国出口金额自18/12起进入较长时间的负增长阶段。分行业看，仍有部分行业的出口或盈利表现较为亮眼，例如19年美护、轻工、医药、电力设备、电子、家电行业出口维持正增，19年电力设备、机械、电子、美护、家电行业盈利增速优于全A。往后看，具备供需优势的高端制造有望在贸易扰动下表现稳健。从供给端看，当前我国高端制造拥有集群优势、工程师红利和技术积累；从需求端看，东南亚需求强劲，已成我国制造出口新动能，我国出口到东南亚的份额提升，24/09我国出口到东南亚的份额为16.2%，成为我国第一大出口对象。

海通策略：财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

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