二、岁末年初可能的扰动因素:特朗普交易是一个灰犀牛。潜在的贸易摩擦可能使得25年需求前高后低,25H2 A股盈利能力拐点可能证伪,推迟到2026年。短期,后续特朗普政策开始布局,国内政策态度的重要性将下降,政策实际布局和执行的验证将成为主要矛盾。短期,A股高热度尚能维持,但跨年行情可能明显降温。   以这种视角解读人大常委会发布会:短期政策布局聚焦化债,但后续增量财政刺激政策预期仍被保留。这样的安排是保留后手。年底中央经济工作会议布局明年仍可期待。同时中美对弈,特朗普交易“先手”,国内政策主动选择“后手”,特朗普交易下,国内政策对冲方向更加明确。短期政策验证对交易脉络影响有限,未来一段时间,市场可能仍沿着交易博弈的规律运行。   本周关键验证窗口,市场热度维持高位,并未出现观望情绪,交易博弈特征更加突出。短期,交易性资金相对力量占优,中小投资者保持高活跃度,投资者不断追逐和切换高弹性的投资机会,暂时能将赚钱效应维持高位。这种情况下,短期边际交易资金倾向于对事件催化做乐观解读。

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