海通策略:财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

2025-01-06 09:42:44 9,891次浏览

  科技制裁短期或对A股科技板块造成一定压力,中期催生A股国产替代机会。特朗普政府重视维护美国半导体产业地位,第一任期内通过发布出口管制清单、限制华为和中兴通讯等国内高科技企业等方式打压我国龙头科技企业发展。随着美方加大限制,彼时中国科技企业加快了国产化进程,尤其是在芯片设计、制造设备、材料等关键环节上的布局,催生了A股国产替代行情。与此同时,国内相关政策也推动了半导体产业发展,如《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》等政策持续出台。此外叠加全球半导体周期回升,18-20年A股半导体、信创板块持续跑赢全A。展望未来,随着美国大选尘埃落定,若中美科技领域摩擦延续,或再度催生A股国产替代行情。事实上,自9月特朗普胜选概率上升以来,半导体和信创板块已开始明显跑赢全A。此外当前全球半导体周期正处于回升周期,或进一步支撑科技板块国产替代需求。   另外,未来还需持续观察特朗普政策兑现情况,上一任期时财税/贸易/能源/移民领域政策承诺兑现度高。梳理回顾特朗普上一执政期中的政策兑现情况可发现,财税(降企业税和个人税)、贸易(推出TPP,发起关税战)、能源(实现传统能源独立)、移民(限制非法移民,修边境墙)领域政策承诺兑现度高;而在经济增长(年均经济增速3.5%)、就业(2500万新增就业)、基建和制造业(大基建计划、制造业回流)等领域的政策承诺兑现度低,详见下表。   根据美联社,截至2024年11月7日,共和党总统候选人特朗普已在本次美国总统选举中获胜。在美国国会选举中,共和党已赢得了参议院的掌控权,且赢得众议院的可能性也较大。若后续共和党成功掌控两院,或有利于其政策的推行和落地。

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